Зачем центробанкам свои криптовалюты?

Электронные деньги в Китае и Индии

12 августа представитель Народного банка Китая (НБК) заявил о том, что регулятор практически завершил разработку «цифрового юаня». Это не что иное, как электронная валюта центробанка, или CBDC (Central Bank Digital Currency).

Она должна заменить наличные деньги, которые и так теряют популярность — китайцы привыкли переводить друг другу деньги и расплачиваться в магазинах с помощью мобильных приложений WeChat или Alipay. По этой же схеме будет организован и цифровой юань — его будут покупать за «реальные» юани в специальном кошельке, который также будет предназначен для платежей, отправки или получения переводов. Естественно, использование цифровых денег будет доступно и для бизнеса.

Власти Китая активно заговорили о цифровой валюте после того, как в июне была представлена криптовалюта Libra, запущенная Facebook. Китайское правительство восприняло в штыки проект Марка Цукерберга и заявило о том, что корпоративные криптовалюты угрожают финансовой стабильности. Тогда же бывший глава НБК призвал как можно скорее выпустить цифровой юань.

Похожая ситуация в Индии криптобиржи, которые сотрудничали с местными банками и предлагали крипто-фиатные каналы для пополнения биржевого счета рупией, столкнулись с запретом властей и не смогли перестроиться под новые реалии. Между тем, недавно профильная группа министерства экономики страны предложила полностью запретить денежные расчеты с использованием криптовалют, но предложила выпустить «цифровую рупию».

То есть, выпуск CBDC обычно сопряжен с ограничениями для независимых криптовалют. И в Китае, и в Индии операции с криптовалютами де-юре запрещены. Но в действительности ведущим мировым криптобиржам, основанным в Китае или выходцами из Поднебесной (Binance, Huobi, OKEx), оказалось достаточно лишь сменить юрисдикцию — активность китайских трейдеров на этих и других площадках сохраняется. Возможно, наиболее успешные криптовалюты будут признаны финансовыми активами.

Бумажный дракон. Китайцы активно торгуют криптовалютами, несмотря на формальный запрет со стороны властей

Таким образом, наличными в электронной форме скоро могут быть охвачены две самые населенные страны мира, где живут в общей сложности 2,7 млрд человек.

Место для частных денег

Помимо Китая и Индии десятки других стран также изучают возможности CBDC, однако эта работа пока не выходит за рамки исследований. Об этом говорит, например, опрос представителей более чем 60 ЦБ в январе 2019 года Банком международных расчетов (BIS). Выяснилось, что изучают CBDC 70% центробанков, но всерьез к запуску «электронных денег» готовятся 4-5. Эти цифры подтверждает исследование Всемирного экономического форума.

Среди стран, которые проводят или уже провели пилотные программы с CBDC Международный валютный фонд (МВФ) выделяет Швецию и Уругвай. В стремлении перевести экономику на цифровые рельсы они действуют на опережение. К этому есть предпосылки. Например, в Швеции наличные деньги уже почти вышли из оборота, львиная доля расчетов производится электронным способом. У «электронной кроны» есть даже своя страница на сайте ЦБ страны. Выпуск цифровой лиры в свой экономический план до 2023 года поставила Турция.

Наличные деньги и традиционные банковские депозиты могут уйти в прошлое вследствие распространения «электронных денег», прогнозировали аналитики МВФ в одном из последних отчетов. В будущем электронных денег может найтись место и для частных эмитентов, однако их деятельность должна проходить под четким контролем регуляторов.

«Одно из решений — предоставить доступ выбранным провайдерам электронных денег к резервам центрального банка на строгих условиях. Это представляет риск, но также преимущества. Не в последнюю очередь центральные банки в некоторых странах могли бы сотрудничать с провайдерами электронных денег для создания CBDC», — говорилось в докладе.

Средство для трансграничных переводов

Помимо аналога наличных в теории существует другой вид CBDC, предназначенный для ограниченного использования в международных платежах. Сторонники этого направления считают, что при локализации в отдельной отрасли процесс внедрения цифровой валюты будет более контролируемым и позволит избежать негативных эффектов на всю экономику.

Международные переводы остаются самой слабой стороной современной системы платежей. При стандартном сценарии компания в одной стране должна рассчитываться с другой за поставки через различные банки, предоставлять контрагенту гарантии и другие документы, терять деньги из-за конвертации и множества посредников, и время — из-за длительных подтверждений.

Эти слабости проявляются в международной торговле. При этом объем трансграничных платежей, в том числе торговых, составляет астрономическую сумму в $22 триллиона (в 2016 году) и растет примерно на 5% ежегодно.

Международные расчеты обеспечивают глобализацию и формируют мир таким, каким мы его знаем. На роль новой глобальной платежной инфраструктуры, где переводы станут автоматизированными и надежными одновременно, напрашивается система на основе блокчейна.

В ноябре 2018 года центробанки трех стран — Сингапура, Великобритании и Канады — выпустили доклад о нескольких моделях финансовых расчетов при международной торговле.

Текущие проблемы, на их взгляд:

1. Недостаточная система стандартных уведомлений о статусе транзакций для участников сделки.
2. Несоответствие рабочих часов систем валовых платежей (RTGS) и коммерческих банков в разных юрисдикциях и часовых поясах
3. Недостаток общих стандартов платежей, а также правовых требований к платежам в разных странах.
4. Опора на цепь многочисленных посредников (что приводит к росту издержек и сложности операций) при трансграничных переводах.
5. Устаревшая платежная инфраструктура сетей связи, центральных и коммерческих банков.

Указанные ЦБ предложили выпустить «оптовые» CBDC (W-CBDC) — токены, используемые только для межбанковских трансграничных расчетов между компаниями и обеспеченные фиатной валютой в резервах.

Исследователи также выделили три возможных модели работы на основе W-CBDC:

• Каждая W-CBDC выпускается национальным центробанком и недоступна за пределами «родной» юрисдикции. Таким образом, коммерческие банки, которые проводят расчеты, должны будут открывать кошельки разных национальных CBDC.
• Разные W-CBDC поддерживаются разными центральными банками. При этой схеме каждый ЦБ должен будет поддерживать различные W-CBDC, так же как и коммерческие банки.
• Выпускается одна, универсальная W-CBDC для всех стран-участников, обеспеченная корзиной разных валют. Таким образом, один токен будет доступен в разных странах.

Последняя модель имеет существенные недостатки, так как цена единой W-CBDC будет волатильна, подвержена манипуляциям и зависеть от инвестиционной активности. Кроме того, будет сложно администрировать мультивалютные резервы.

Хотя об обязательной необходимости использовать технологию блокчейн не говорится, авторы доклада предполагают, что транзакции W-CBDC будут быть основаны на DLT. Такую возможность нужно изучать дальше, полагают они.

Выводы

Цифровые валюты центробанков — это очевидное, хотя и противоречивое решение для властей в эпоху, когда наличные умирают.

Вряд ли цифровой фиат сильно ударит по крипторынку. Функция CBDC — быть средством расчета, а сильнейшие криптовалюты все больше воспринимаются как активы, объекты инвестирования. Практика показала, что пока их сложно использовать для покупки товаров. Важно, чтобы введение электронной валюты не сопровождалось полным запретом на операции с публичными криптовалютами.

CBDC, возможно, решат технические проблемы традиционных денег, но сохранят их сущность.

Создатель Биткоина Сатоши Накамото признал бы такую идею ересью. По сути, CBDC нарушают все базовые правила, по которым был построен Биткоин. Вероятно, от криптовалют CBDC заимствуют шифрование, упрощенный алгоритм консенсуса и наличие нескольких нод для подтверждения транзакций и ведения реестра. Но это также будут закрытые системы, управляемые одним учреждением, а транзакции в них будут лишены какой-либо анонимности.

Кроме того, поскольку CBDC будут выпускать центробанки в привязке к местной валюте, их экономика будет повторять подвержена тем же недостаткам, что и существующие денежные системы, с их манипулированием курсом, неограниченной эмиссией и повторяющимися рецессиями. Именно против этого выступал автор Биткоина.

Кому, доверять — публичным криптовалютным проектам или цифровым деньгам от центробанков, должны решать люди.