Рейтинги «белых» криптобирж

Многие знают о проблеме фальсификации объемов торгов на биржах. Фейковая торговля, или воштрейдинг — распространенный способ манипуляции на рынке криптовалют.

С одной стороны, фальсификация торгов позволяет искусственно привлечь внимание инвесторов к активу или завлечь их в «ловушку» очередной схемы, в результате которой держатели монеты через некоторое время теряют свои вложения. С другой, воштрейдинг помогают недобросовестным торговым платформам привлекать к себе незаслуженное внимание как со стороны трейдеров, так и блокчейн-проектов, которые платят высокие комиссии за листинг криптовалют на якобы популярных и ликвидных площадкам.

Практика воштрейдинга вошла в повестку криптоиндустрии в 2019 году, после ряда исследований, показавших неприглядную картину криптовалютной торговли: огромная доля торговых объемов фальсифицируется. Но на сегодняшний день создано уже несколько сервисов для борьбы с фейковыми данными.

Bitwise

Проблема фальсификации торгов получила широкое освещение после публикации в марте доклада Bitwise Asset Management, ставшего знаменитым.

Эта финансовая компания изучила торговую активность для заявки на выпуск своего биткоин-ETF, поданную в Комиссию по ценным бумагам США (SEC). Тогда Bitwise столкнулась с претензией регулятора, который указал на отсутствие стандартов проверки отчетности криптобирж. Для будущего ETF был нужен надежный источник ценообразования базового актива (Биткоина), и Bitwise пришлось самостоятельно этот источник найти.

По результатам собственного исследования компания заявила, что 95% активности создана искусственно. Bitwise проанализировала данные из книг ордеров 81 топовых бирж по данным портала CoinMarketCap и нашла признаки сомнительной активности у многих из них:

• Проведение сделок в рамках текущего бида и аска. Сюда относятся копирование ордеров на покупку и продажу всегда с одной и той же ценой, а также необычайно высокий спред.
• Слабое сообщество: небольшое количество подписчиков в соцсетях, низкая посещаемость сайта и число запросов о бирже в поисковиках, отсутствие информации о привлечении венчурного капитала.
• Странное поведение трейдеров в течение суток. Торговая активность распределена внутри суток неравномерно. Присутствуют ярко выделенные пики активности, тогда как в течение длительного периода времени (часы и даже сутки) сделок может не быть вовсе.
• Слишком стабильное число сделок. «Трейдеры» не реагируют на внешний фон в ходе торгов.

В итоге, никакими из перечисленных признаков не обладали только 10 площадок: Binance, Coinbase, Kraken, Bitfinex, Bitstamp, bitFlyer, Gemini, itBit, Bittrex и Poloniex.

Хотя SEC все равно не одобрил заявку Bitwise, она открыла специальный сайт, где через API в режиме реального времени отслеживает объемы торгов парами с Биткоином на 10 «доверенных» площадках. Однако эти данные не учитывают торги с альткоинами. Также Bitwise не учитывает долю реальных торгов на биржах, не входящих в «золотую десятку».

CoinMarketCap

Доклад Bitwise всколыхнул криптоиндустрию, и многие сервисы стали принимать меры по «очищению» данных торгов от фейка. Те же, кто недостаточно рьяно следуют этому тренду, стали объектом критики.

CoinMarketCap — пожалуй, самый известный агрегатор данных по рынку, и один из самых посещаемых сайтов по теме криптовалют. Сейчас он находится на 356-м месте по посещаемости в мире согласно рейтингу Alexa.

CMC — системообразующий ресурс криптоиндустрии, поэтому корректность публикуемых на нем данных имеет особенную важность. Вскоре после отчета Bitwise команда CMC признала наличие проблем, а уже 1 мая объявила о создании ассоциации под названием Data Accountability & Transparency Alliance (DATA), целью которой является создание общих для рынка правил и требований к прозрачности торговых платформ.

В рамках DATA заявлены следующие инициативы:

• «Гармонизация» стандартов API, использующих CMC ID.
• Проведение круглых столов дважды в год, посвященных развитию политики в области прозрачности.
• Финансирование «доказательств концепции» или прототипов, относящихся к инициативам по повышению прозрачности.

18 июня команда сервиса объявила в Twitter об успешном завершении первого этапа, предполагавшего набор членов в ассоциацию. По информации Cointelegraph, к альянсу присоединились 70% всех криптовалютных бирж, зарегистрированных на CMC.

Впрочем, как указывает Forbes, портал по-прежнему продолжает публиковать данные с площадок, уличенных в фальсификации торговой активности, а в ассоциации DATA состоят такие биржи — например, CoinSuper и Bitrue. Кроме того, показатель скорректированного объема торгов, введенный ресурсом для публикации более точных показателей торгов, дает сбои. На момент подготовки этой публикации сервис просто не работал (скорректированный объем торгов — второй столбец слева).

На вопрос о том, почему CMC просто не удалит из своих рейтингов подозрительные площадки, стратегический директор портала Кэрилин Чан ответила: «Это философский вопрос для нас, потому что с момента запуска мы стараемся не подвергать цензуре поступающую информацию... Так что основная цель — не отсеять и игнорировать эти источники, но обогатить процесс принятия решений нашими пользователями путем публикации более широкого спектра источников данных».

CoinGecko

Спустя две недели после анонса DATA, 13 мая, его конкурент, агрегатор данных о криптовалютной торговли CoinGecko представил свой инструментарий для определения реальных торгов под названием Trust Score. CoinGecko начал указывать показатель «нормализованного объема» торгов с помощью данных о трафике на сайт биржи с ресурса SimilarWeb. Как происходит расчет этого показателя:

1) Общий трафик на биржу за последний месяц делится на 30, получается среднее число посещений за сутки.

2) Суточный общий заявленный объем торгов делится на среднесуточное число посещений.

3) Значение среднего объема торгов на одного посетителя сравнивается с медианой данного показателя у 10 «доверенных» криптобирж из исследования Bitwise. Для бирж, у которых заявленный средний объем торгов на одного посетителя выше значения медианы из «эталонной» группы, корректируется общий объем торгов.

Теперь в рейтинге Coingecko биржи по умолчанию ранжируются по показателю нормализованного объема торгов. Вверху списка находятся (в порядке убывания): Binance, Coinbase Pro, Bitfinex, Kraken, HitBTC, KuCoin, Bitstamp, Huobi Global, Gate.io, Upbit.

Как видно из таблицы, даже у лидеров есть серьезные расхождения данных. Так, на конец 29 июля соотношение заявленного объема к нормализованному было следующее:

• HitBTC: 1\8
• KuCoin: 1\7
• Huobi Global: 1\10

CryptoCompare

Свой бенчмарк для бирж выпустил еще один агрегатор CryptoCompare. Они ставят оценку каждой площадке на основании нескольких агрегированных показателей, имеющих долю веса в итоговой оценке. Каждая группа состоит из нескольких показателей. Вес каждой группы следующий:

1) Команда/компания (бэкграунд и образование руководства, рабочий опыт и т.п.) — 13,3%

2) Предоставление данных (среднее время отклика API, возможность соединения с протоколом WebSocket и т.п.) — 13,3%

3) Наличие системы наблюдения за торговой активностью — 6,7%

4) Качество рынка (ликвидность, волатильность и т.п.) — 26,7%

Максимальная оценка может быть 75%. Она рассчитывается для каждой биржи, а итоговый балл определяется соотношением оценки выбранной площадки с лидером рейтинга. На основании такой методологии рейтинг CryptoCompare получился следующим: Coinbase, Poloniex, Bitstamp, bitFlyer, Liquid, itBit, Kraken, Binance, Gemini, Bithumb.

FTX

В начале июля площадка по торговле деривативами FTX в партнерстве с фирмой Alameda Research запустила сервис для определения реального объема торгов.

Их способ очищения данных от воштрейдинга включает шесть различных параметров, среди которых ручная проверка сведений в торговой системе и сравнение объема книги ордеров с ее глубиной. В рейтинг входят не только спотовые биржи, но и рынок крипто-деривативов.

При публикации отчета фейковый объем торгов оказался на уровне почти 69% (что, однако, все равно намного ниже цифры, названной Bitwise). Он обновляется каждый день и 29 июля превысил 73%.

Лидеры по объему торгов, согласно FTX (в порядке убывания): OKEx, BitMEX, Huobi Global, Binance, bitFlyer, Bibox, Deribit, HitBTC, ZB.COM, Kucoin.

Вывод

Хотя высокий уровень фальсификаций торговой активности остается головной болью криптовалютной торговли, он все же не так велик, как утверждает Bitwise. Но их доклад помог обратить внимание на эту проблему и подтолкнул ключевые аналитические компании к активному поиску наилучших инструментов для выявления сомнительной активности.

На это указывал и основатель Binance Чанпен Чжао. Он призвал не спускать всех собак на CoinMarketCap, так как сервис предлагает «очень простой» механизм по публикации данных о торгах. По мнению Чжао, данные о фейковых торгах помогут сделать сферу торговли криптоактивами более прозрачной.