Почему United Traders не участвует в IPO Pinterest

Pinterest — социальная платформа для хранения и поиска изображений, и её размещение должно было стать очередным громким технологическим IPO. Мы сообщали о том, что компания подала заявку в SEC, и давали предварительную оценку, но когда появились финансовые данные, провели анализ и решили не участвовать в этом IPO. И вот почему

1. На размещении коэффициент Price-to-Sales компании составит 15х, что выше чем у компаний с похожей моделью бизнеса: Facebook (9x), Snap (13.8x), Twitter (9x).

2. На последнем инвестиционном раунде в июне 2017 компания была оценена в $12.3 млрд. Компания выходит на IPO в апреле 2019 года по более низкой оценке $11.3 млрд, что сигнализирует о пересмотре перспектив компании (в 2017 году компания показала выручку ниже ожиданий) и пониженном спросе на акции. Некоторые примеры компаний, которые стали публичными дешевле последнего раунда инвестиций:

  • Domo — стоила $2.3 млрд в апреле 2017 года на последнем раунде инвестиций. На данный момент рыночная капитализация компании $1 млрд.
  • Cloudera — стоила $4.3 млрд в мае 2014 года на последнем раунде инвестиций. На данный момент рыночная капитализация компании $3.1 млрд.

3. Компания провела обратное разделение акций 1:3 (reverse stock split), что является негативным фактором.

4. Перспективы компании под вопросом — темпы роста на американском рынке замедляются, и как следствие, компания расширяет бизнес глобально. Однако, выручка на одного пользователя в других странах существенно ниже, чем в США: $0.09 по сравнению с $3.16, и растет медленными темпами.

5. Модель бизнеса (реклама) неустойчива, зависит от сезонных факторов и пользовательских трендов.

6. Компания собирается привлечь большой объём инвестиций — около $1.2 млрд, что по статистике негативно влияет на разницу между ценой IPO и рыночной ценой в первый день торгов.

7. Есть вероятность, что акции PINS будут торговаться с премией в первые дни торгов (~10-20%), однако есть сомнения по поводу спроса на акции PINS в течение 1-3 месяцев после размещения.

Принимая во внимание все эти факторы, мы решили отказаться от участия в IPO Pinterest, но подтвердили свое участие в IPO Zoom, где прогнозируемая доходность инвестиции составит 57%.

Подробнее об этом в статье «IPO Zoom: аналитика и прогноз доходности»

Инвестировать в Zoom: unitedtraders.com